7月份疲弱的经济数据留下了两个待解之谜

本期投资提示:

7月份疲弱的经济数据留下了两个待解之谜7月份的经济数据明显疲软，但也包含明显的短期影响成分两个谜题需要后续数据证实:一，有多少弱点是暂时的第二，政治局会议后，政策会向什么方向推出

暂时震荡缓解，零售或反弹至Q2水平伴随着多地联防联控升级，极端天气，洪涝等临时性因素缓解，预计8月份零售额将出现明显反弹，接近二季度两年平均增速趋势水平展望年底，在前期房地产竣工交付预期见顶的推动下，伴伴随着PPI同比逐步下降及其向CPI耐用消费品传导减弱，预计商品消费将保持稳中小幅改善态势但当前疫情不可避免地延缓了服务消费的改善路径，计入零售的餐饮收入整体增长路径下调，导致全年零售增速下调至14.3%，较上月预测下调0.7个百分点两年平均增长率有望小幅下调至4.8%

会上，中央政治局对基础设施融资进行了明确指导，并预测M2趋势，社会融资和基础设施投资将趋于稳定针对二季度以来基础设施投资偏弱的情况，在中央政治局会议明确了稳定基础设施相关融资，稳定大宗工业品价格的政策取向后，预计8月份M2和社会融资的增长趋势将好于7月份，基础设施投资将顺利走出7月份短暂的负增长，并保持稳定增长态势直至年初

美国的补贴即将结束，外部需求的分水岭已经过去20H2—21H1出口高增长与美国持续提供过度财政补贴直接相关，推高了美国居民的商品消费需求伴随着财政补贴即将结束，外需高峰已经过去，尤其是21Q4—2022年

工业生产在8月份反弹后，预计将再次下降出口表现出一定粘性，影响内需的暂时因素有所缓解，需求的暂时改善有望对8月工业生产起到边际提振作用但中期仍需关注下半年工业通胀对消费和投资需求的抑制作用预计9月后工业生产可能会逐渐缓慢回落至18—19年的正常趋势

增产保供的效果还有待实现，PPI可能只会小幅下降油价下跌将逐步压低石化产业链PPI，缓解工业品通胀压力，但国内增产保供政策效果尚未实质性实现，PPI可能仍处于高位

财政收支增速可能全部回落7月份经济遭受的暂时影响或滞后反映在8月份的财政收入中支出方面，7月应急支出增加后，预计8月将回归培育生息格局，明年仍有可能为稳定居民收入，刺激消费升级的政策导向能力储备财力