快递行业的转折点即将到来体现了政府对快递员权益的重视

事件:

日前，经国务院批准，交通运输部，国家邮政局，国家发展改革委，人力资源社会保障部，商务部，市场监管总局，中华全国总工会联合发布《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》号文，体现了政府对快递员权益的重视《意见》的发行不到两个月，所有快递公司都积极响应，包括中通，大云，童渊，申通，百世

投资要点:

是政策的底部信号，涨价速度高于预期。

今年4月，《浙江省促进快递条例》发行，义乌价格战停止紧接着7月，七部门联合发布《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》，快递行业进入政策密集期从政策导向来看，快递小哥的合法权益和恶性价格战已经成为行业无法触及的两条红线价格战进一步恶化的风险降低，底部信号再次确认从政策执行的角度来看，《意见》明确强调要制定《快递末端派费核算指引》和《快递员劳动定额标准》来保障弟弟们的权益，各大快递企业也积极响应，发送费和涨价的速度超出预期但《浙七条》涉及省级立法，政策执行情况仍需省人大常委会审查预计实施时间为2022年短期政策只有震慑作用，难以直接引导企业价格政策

《意见》的实施，短期或对企业业绩有影响，意味着整个链条的单位成本增加了0.1元以2.5元的电商快递单票成本计算，快递企业的单票成本直接增长了4%考虑到目前通大白快递总部的单票利润只有0.1元左右，快递总部或加盟商必须将通胀压力传导至下游，否则将面临巨大的经营压力

首先看行业供需据我们测算，2021年，通达百，顺丰，JT的供给增量为329亿票，按30%计算，每年的需求增量约为250亿票行业供需差异依然存在，企业内部自然存在竞争压力

其次，根据历史经验，美日快递业的发展是，当恶性价格战结束，头部企业高度集中时，企业逐渐具备抗通胀能力中国快递行业存在大量通胀测试案例Q4是每年行业的旺季，单位成本会伴随着生产要素成本的增加而增加从近两年的财务数据来看，头部企业Q4单票利润明显低于前三季度，企业抗通胀能力不足

最后，看传输工具，电商快递普遍采取包邮政策，快递企业无法直接向消费者传递成本压力新增成本将由快递总部，快递加盟商，电商吸收三方多方博弈中，快递总部供需不平衡，快递加盟商组织规模小，议价能力有限电商商家签订快递服务协议较多，议价能力强我们认为新增成本将主要由快递总部和加盟商承担，短期内可能会对企业业绩产生一定影响

看短期政策，快递行业的转折点即将到来。

看短期的政策，看中期的模式，看长期的成本，这就是我们快递行业的投资框架。虽然很难从业绩的角度来发布快递企业的业绩，但经过一年的估值消化，该

价格战加剧，成本优化推进放缓，大型电商和中高端快递行业发展不及预期，协同效应和规模效应不及预期。