到现在已经有6个年头到现在已经有6个年头

这种工作节奏是梁辉的常态自2015年与团队创办相聚资本以来，到现在已经有6个年头在规模突破百亿，投研配置基本完善，各中后台部门搭建成立后，相聚资本也从初创期进入到快速发展的成长阶段

2021年走过大半，对梁辉来说，过去这9个月可圈可点，产品净值上行趋势不减，管理规模稳中有增，银行，券商等渠道的认可度进一步增强。

今年来，A股走出极致分化行情，从年初白马抱团股瓦解到赛道行情风云骤起，风格切换毫无征兆，猝不及防对每个基金管理人而言，均是不小的考验

幸运的是，梁辉领衔的投研团队躲过了3月的那波抱团白马股的剧烈杀跌，略有遗憾的是，在上半年的赛道行情中，他们错过了最初的拔估值阶段。不过，在随后的投资中，梁辉及时

做出调整，尽管市场投资难度加大，凭借出色的选股能力和精准的风格判断，再一次掌握先机。

躲过系统性大跌

2月中下旬以来，以茅指数为代表的白马龙头抱团股一改1月份和2月上旬的强势逼空行情，仅仅在2月18日至2月26日的7个交易日内，茅指数的跌幅就超过15%同期，贵州茅台跌幅亦高达18.39%到了3月上旬，下跌走势延续，美债利率的一波快速上行，甚至直接导致了今年以来市场最大的回撤

不过，梁辉和相聚资本却没有受到这波大跌的冲击:早在2月初，梁辉便判断，鉴于高关注度龙头公司的极致白马行情所导致的估值高位，大市值与好公司无法简单划上等号伴随着市场风格的一些极端变化，意味着回撤可能随时出现，于是他选择了短期的蛰伏——事后来看，这样的选择判断明智果敢，在市场中遥遥领先

如果了解梁辉的性格，就不难理解为何会做出这样的研判去赌单一风格或单一行业从来不是他的投资理念，在诱人的短期机会面前，能做到沉得住气，静得下心

市场瞬息万变，在今年的A股中表现的淋漓尽致在以茅指数为代表的白马龙头偃旗息鼓后，宁组合很快脱颖而出，随后赛道投资成为主流恰好押中赛道，契合风格的基金产品，一时间风头无两

市场面前，任何人都是小学生这句股市谚语，恰恰说明了，无论多么科学理性的投资方法在市场中也不是万能的，总有其局限性鱼和熊掌不可兼得，风格切换之初，不赌赛道，均衡配置的操作躲过了此前的白马股杀跌，但却无法在拔估值中成为幸运儿

不过，梁辉很快看到了市场风格的切换，虽然错过了拔估值阶段的普涨，但是在接下来的分化中结构性行情不断，机会更多出现在个股层面这对于擅长通过精选个股获取超额收益的梁辉而言可谓如鱼得水:在精挑细选中同时做到均衡配置，既不错过风口的机会，又能在市场出现风险时尽量将损失减到最小

在进行业绩归因时，梁辉如是表示

不在赛道中做投资

选择高速成长的优质公司是梁辉的核心投资理念坚持投资本源，就是要选择高速成长的优质公司

当下的市场中也盛行这样一种投资方法:即偏重于风格或行业，信奉某些行业会带来超额收益特别是在今年的结构性行情中，押注某一个赛道，在某一段时间内，确实能带来不错的收益但同样也要看到，这种投资方法的波动往往很大，在不合适的时候入场，亏损的概率也不小

梁辉的投资理念是不在赛道中做投资:坚持这样的投资理念，核心策略在于方法本身我们力图通过研究产业规律，寻求未来的需求价值爆发所带来的长期增长

梁辉选股有四项金标准:空间大，护城河宽，盈利有质量的增长，安全边际高具体来讲，规避成长陷阱，寻找真的成长公司，为成长型公司付出合理价格等等这一系列做法，都是价值成长策略的延伸

梁辉也表示，相聚资本的投资均是力求均衡的组合管理，通过构建组合来规避个股不可控的风险，通过系统化决策和风控管理来控制回撤。

我们的收益来自于若干行业，若干个股的均衡配置，而非押注于一两个细分赛道好处是在获得同样的收益前提下，风险要低很多，回撤能控制更好，投资者体验也更好梁辉进一步说道

变幻莫测的市场，极致分化的风格，稍有风吹草动就可能受到影响的拥挤赛道梁辉直言，当下A股的投资难度不小不过，他越发坚信，无论市场环境如何，精选个股获取超额，均衡配置严控回撤是不变的宗旨

当下是不错的布局时点

与2020年的白马股行情相比，今年市场最大的不同在于，赚钱较难是当下的一大共识。

具体体现在，某类行情的表现持续性不强，轮动性明显，但轮动又没有明显的规律可循，博弈特征明显。

这样的现象在三季度会延续，但是到了四季度，会有一定的缓解梁辉也表示

对此，梁辉进一步解释称，上半年，社融同比增速快速压缩，7月社融进一步大幅走弱，背后意味着股市增量资金的减缓，对应着市场走势从此前的趋势上行转向为存量的博弈行情。

我们预计四季度社融重新向上，A股将转换为趋势性的增量市场梁辉分析

梁辉也认为，美国收缩流动性的进度比较缓和，通胀也不足为虑，同时新兴行业仍然维持高增长，地产，教育，医疗，互联网等强监管行业政策趋于平稳，有助于投资者情绪的稳定加之市场估值已经回归于历史均值以下，长期配置价值显现，而当下便是一个不错的布局时点

具体到投资上，梁辉表示，未来相聚资本将延续均衡配置的投资理念，继续淡化赛道投资，重点放在关注景气度和利润增长的标的，对于看好的行业时刻关注其环节的景气度变化，具有新的高成长逻辑的行业以及短期爆发力行业也会纳入关注范围另外，重点关注四大类投资机会:长期高增长的行业，进口替代，自主可控，升级消费和新型类消费以及长期的创新性行业

我们认为市场不存在系统性的风险，基于这样的基本出发点，当市场没有特别强的上行趋势性机会时，在高情绪点，过分拥挤风格保持相对谨慎，在长期看好并且研究比较充分的行业和公司保持持股的信心梁辉进一步表示