豫园股份600655：消费产业逆势高增长疫情中积极践行企业责任

22Q1公司实现营业收入122.38亿元，同比增长+12.00%，归母净利润3.34亿元，同比增长—42.18%，归母扣非净利润2.72亿元，同比增长—47.22%业绩的稳定增长主要是由于消费板块的快速发展，利润的下降主要是由于销售结构的变化导致毛利结构的变化2)截至一季度末，珠宝时尚/文化餐饮/美容养生门店4121/246/59家，其中22Q1珠宝时尚增加140家3)公司3月份成功发行中长期债券5.5亿，优化了债务久期，保持了良好的流动性疫情形势下，消费行业规模逆势扩张，工业运行各行业恢复良好22Q1公司秉承东方生活美学的顶级理念，持续精细化运营快乐消费产业，在上海疫情影响下仍实现规模扩张，表现出良好的抗风险能力和坚实的发展基础一季度，消费行业经营实现收入106.9亿元，同比增长近30%，占总收入的87%各业务板块均恢复良好，经营成果显著:珠宝时尚板块，老庙，雅逸持续扩张，在Q1净增140家至4，099家网点，带动珠宝时尚业务收入强劲增长27.30%至89.41亿元妙谷云锦产品销售额再创新高，同比增长超过100%，在文化餐饮板块，公司持续推进老字号门店连锁布局截至3月底，松鹤楼门店总数达到83家，该板块总收入达到2.17亿元，同比增长19.08%在疫情影响下仍实现逆势增长，葡萄酒板块，舍得酒业，金辉酒业22Q1营收同比增长83.25%/38.79%受益于此，公司白酒业务Q1同比增长39.38%至7.06亿元，百货销售板块疫情减弱，收入同比增长42.43%至3.05亿元，时尚钟表行业收入同比增长17.64%至1.73亿元行业盈利能力持续提升，酒业赛道布局成果显现22Q1公司主营业务毛利率为16.54%，同比下降2.1pct，主要是公司业务结构调整增加消费行业占比，其中消费行业盈利能力持续改善，毛利率+1.63pct同比达到14.21%分行业来看，珠宝时尚/餐饮/食品百货/医药/化妆品/钟表行业的毛利率分别为8.35%/64.00%/1.2%/18.68%/66.03%/28.22%，+0.14pt/+2.31pt/+1.02pt/—122Q1公司期间费用率为16.28%，同比上升1.56个百分点，其中销售/管理/R&D/财务费用率同比分别为+0.96个百分点/—0.11个百分点/0个百分点/+0.72个百分点公司一季度实现投资收益3.59亿元，同比增长55.24%，主要是对舍得集团的投资(舍得酒业22Q1实现净利润同比增长5.31 +75.75%)，公司白酒赛道布局成果逐步显现制定实施三新战略，积极践行疫情形势下的社会责任公司下一步产业运营将坚持新产品，新触点，新模式的三新增长战略其中，新产品将成为2022年的重要增长点公司将推广更多垂直生态新产品和创造新产品，促进产品毛利和消费结构升级，新的联系在于商品线上线下的广泛分布预计后疫情时代餐饮，化妆品，钟表行业的线下布局将进一步加快，新模式探索更多新机遇，人造钻石和韩通春堂二十四节气茶在试错的同时打开想象空间在社会责任方面，面对上海疫情，公司勇于承担责任，积极落实保供责任，协助防疫，在严格遵守防疫政策的前提下，有序推进复工复产品牌价值凸显，品牌形象有了质的提升维持盈利预测和买入评级作为复星生态家庭幸福消费的旗舰平台，公司在坚持投资和运营双轮驱动战略的基础上，又将东方生活美学加于顶端，通过全球化，生态，科技，FES，首席运营官体系的构建，夯实基础公司在深耕传统赛道保持高速增长的同时，努力在新兴赛道实现指数级增长目标我们维持盈利预测预计公司22024年EPS为1.11/1.25/1.37元，对应8/7/6倍PE，维持买入评级风险:收购标的业绩不如预期，金价波动，内部多业务协同管理难度加大