天奥电子002935：在建工程加速转固新产能业绩释放可期

事件:公司发布2021年年报和2022年一季报:2021年公司实现营业收入104，294.42万元，同比增长13.81%，归母净利润11839.91万元，同比增长16.71%，其中，经营活动产生的现金流量净额为10，947.86万元，同比增长619.77%2022Q1公司实现营业收入7072.48万元，同比增长9.21%归属于上市公司股东的净亏损1210.97万元，同比增长26.47%点评:员工激励方案已经实施，业务发展符合预期产品方面，公司时间同步系列/频率系列/北斗卫星应用产品实现营收4.06亿/6.13亿/2335万，同比增长0.23%/22.93%/93.9%，其中时间同步系列和频率系列产品毛利率为24.42%/32.51%由于原材料成本和传统的时间同步和频率系列产品将受益于国内设备小型化和分布化的发展趋势，这将带动公司业绩稳步增长在应用方面，公司推出的北斗卫星手表已在细分领域成功应用伴随着我国大力推进新基础设施，5G，物联网，卫星互联网等新一代通信网络基础设施的建设，时间同步的需求更加广泛，这也将助推民用市场对时频产品的需求在制度保障方面，公司为员工提供了较为完善的薪酬福利制度，制定了股权激励草案，激励机制趋于完善，从而保证了公司中长期业务发展目标的稳步实现一季度大量定投，新增产能业绩释放在意料之中报告期内，公司在建工程由期初的2.34亿减少至1，314万，固定资产由期初的3，554万增加至2.69亿预计我公司募投项目进展顺利根据公司招股书，公司募投项目预计增加收入14.94亿元，盈利1.77亿元同时，公司主要产品为军工产品，目前产能有限募投项目的成功拓展将为公司带来更大的业绩弹性建议:受疫情影响，公司新增产能扩张进度有所延迟2022年至2024年营业收入调整为12.59/15.82/20.18亿元，归母净利润为1.5/2.17/2.87亿元，对应EPS为0.72/1.04/1.38元，对应PE为32.44/风险:扩建项目不达预期，业绩预告和估值不达预期