集成元器件厂商初步转型琥珀拥抱电气智能化趋势

焦点

资本提案

我们选取了一批海外汽车智能相关标的，包括自动驾驶卡车，激光雷达，系统集成组件等赛道公司，对其2021年和1Q22年的业绩数据，以及订单业绩进行了分析，回顾和展望。

理由

Robotruck公司继续保持高R&D投资，路测里程稳步增长途胜2021年收入626万美元，净利润—7.33亿美元，1Q22营收226万美元，净利润—1.12亿美元极光2021年收入8254万美元，净利润—7.55亿美元，1Q22营收4200万美元，净利润—7680万美元从市场表现来看，自2021年底以来，技术赛道的风险溢价已经下调，Robotruck的股价自上市以来已经下跌了60%以上，主要原因是其仍处于高R&D投资阶段，估值没有得到营收的支撑2021 /1Q22途胜未来研发支出2.65亿/7800万美元，极光研发支出6.97亿/1.54亿美元我们认为，自动驾驶卡车作为一个场景半封闭，商业逻辑清晰的赛道，需要长期投入路测

激光已经成为L2+自动驾驶仪的标配，Luminar是佼佼者2021年，Luminar的收入为3194万美元，威力登的收入为6192万美元，Innoviz的收入为547万美元

各公司净利润大幅亏损，仍处于R&D投资阶段，研发支出大幅超过营业收入2021年，Luminar的R&D费用达到8886万美元，威力登为7786万美元，Innoviz为7660万美元我们认为激光雷达是一个需要长期R&D投资的硬技术产业高R&D投资有助于建立技术壁垒，1550nm+MEMS技术的成熟加速了激光雷达的降价趋势

集成元器件厂商初步转型，琥珀拥抱电气智能化趋势安博福2021年全年营收156.18亿美元，同比增长+19.53%，扭转了2019年以来连续两年营收下滑的趋势，净利润5.9亿美元，同比下滑67.3%，主要受2020年一次性高基数影响，1Q22营收41.78亿美元，同比增长+3.85%，净利润0.89亿美元，同比下降36%，受核心缺失和全球车市压力影响2021年底以来，全球汽车行业缺芯，原材料成本持续上涨Tier1供应链面临一定的利润压力该公司在CES上前瞻性地推出了SVA汽车平台，通过Robotaxi与Lyft密切合作，并与现代集团建立了合资公司我们看好Tier1厂商的战略转型和电气智能化时代的需求

利润预测和估价

由于美股自动驾驶相关市场风险偏好下降，该板块估值中枢较之前大幅回调我们下调了途胜的未来盈利预期和目标价

危险

R&D的进步小于预期，商业化也小于预期。