不仅仅是信利国际整个面板行业第一季度的表现都不太好

日前，$信利国际发布2022年第一季度报告，季度营收53亿港元，与去年持平，毛利5.7亿港元，同比下降6%，归属于母公司净利润3.1亿港元，同比增长约20%。

其中，毛利下降，归母净利润大幅增长主要是由于本季度政府补贴8400万港元，去年同期为300万因此，剔除政府补贴的非经营性影响后，信利国际一季度整体业绩其实并不亮眼

一是面板行业集体进入下行通道。

事实上，不仅仅是信利国际，整个面板行业第一季度的表现都不太好。

从下图可以看出，2022年第一季度同行业其他公司的毛利率也较去年同期大幅下降与信利国际6%的增速放缓相比，就连龙头老大BOE A也未能幸免反而已经很好了

至于下滑的原因，2020年下半年到2021年上半年面板行业的爆发是主要原因之一在爆炸的刺激下，行业产能保持快速增长，逐渐导致供大于求

供需失衡进一步导致面板价格下跌以液晶电视面板为例自去年6月以来，不同尺寸的面板价格一直在大幅下跌到2021年底，它们已经回落到2020年初的价格水平

此外，俄乌冲突，疫情，芯片短缺等因素将在2022年第一季度继续抬高面板制造业上游原材料价格。

最后，去年一季度处于行业爆发的鼎盛时期，所以基数也很高，进一步拉大了今年一季度毛利率的下滑。

因此，作为产业链的中游，面板行业的毛利率在第一季度遭受了上下游的双重打击。

二是非智能手机业务升级，增加车载显示屏市场。

不过，虽然毛利率有小幅下滑，但信利国际在营收对比上还是逊色不少从增速来看，BOE和$深天马A$一季度营收增速分别为2%和5%，规模远高于信利国际

可以说，信利国际目前在业内的地位，几乎和风云君刚盖的时候一模一样。对于第一次覆盖的文章，感兴趣的大佬可以阅读:

这是为什么呢风云君认为，非智能手机业务的发展可能是背后的原因

第一次覆盖时，风云君分析，信利国际在整车领域的布局可以追溯到1996年，已经成为全球车厂一级主流供应商。

虽然财报没有披露其车载显示器和智能手机显示屏的细分收入数据，但从文字描述来看，2021年收入的增长和毛利的大幅增长都归功于非智能手机业务的扩张。

因此，虽然在营收规模上没有明显突破，但如果机上显示器能够持续发力，可能会持续带动公司毛利的提升。

但今年国民经济下行压力不小，汽车销量一直在下滑根据中国汽车工业协会发布的数据，2022年1—4月中国汽车销量预计为768万辆，同比下降12.3%

所以在今年经济环境的影响下，信利国际的业务压力很大。

三，新力惠州开始发力。

此外，原本作为联营公司核算的信利惠州，似乎也慢慢步入正轨，2020年亏损200万港元上升到盈利1亿港元左右业绩的大幅提升也使得信利国际的营业利润大幅提升

2021年12月，信利国际增加对信利惠州的股权投资，持股比例由59%增至76.5%因此，从12月起，惠州真利被计为子公司

可是，就是这家极其重要的子公司，2021年才刚刚纳入合并，商誉减值约8200万港元。

虽然金额不大，但似乎在2020年就出现了减值的迹象，在当年审计报告的重点审计项目中也被审计师披露但管理层评估后认为不存在减值，故未计提商誉减值损失

但2021年的商誉减值，说明了真汇至少已经连续两年被减值问题困扰如果后续不消除导致减值的因素，将无法提升集团的整体利润率

且如前所述，信利国际增加了对信利惠州的持股比例，因此如果后续减值因素继续存在，对信利国际整体报表的影响也将加大。

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总而言之，从去年第一次覆盖到现在，信利国际的业务变化不大，业绩平平不过，毛利的明显改善以及毛利增长带动的2021年股价的大幅上涨，显示出市场对信利国际的业务转型可能仍有期待

只是这不是智能手机业务的重点mdashmdash在今年的经济环境下，车载显示器面临的外部压力不容忽视。