2021年10月金融数据点评：社融边际改善企业端宽信用好于住户端

事件

2021 年11 月10 日，中国人民银行公布2021 年10 月金融统计数据及社会融资规模存量与增量数据。

主要观点

金融数据边际改善步伐加快在以银行为主力的宽信用推动下，M2—社融指标继续攀升整体看，金融数据仍然低位，但两年增速均值好转，显示宽信用正逐步推进边际看，10 月M2 因季节性环比下降0.28%，降幅低于2018 年至2020 年10 月社融累计值环比增长6.42%，好于2018 年至2020 年10 月社融增量1.59 万亿元，表现好于除2020年以外的其它年份因此，金融数据延续了9 月的边际改善且步伐加快

债市策略:金融数据边际改善力度有限，10 月疫情或导致经济边际下行压力加大，终端需求依然不足，债市的基本面支撑仍在，但通胀压力亦较大，短期看货币政策动用顺序依然排在宽信用政策之后，叠加收益率处于较低分位，短期内收益率维持震荡的概率较大后期一方面需关注房地产贷款和基建投资是否继续好转，另一方面，要注意宽信用下的宽货币可能对债市而言并非好事

板块估值水平：本周食品板块的PE(ttm)估值达到33X，低于8年平均线(315X)与5年平均线(38.13X)。肉制品/调味品/休闲食品/速冻食品/其他食品板块均处于历史较低水平。