天赐材料前两月净利8.6亿增4.7倍产销两旺原材料自给率大幅提升

最近几天上市公司密集披露月度经营数据，其中，天赐材料表现亮眼。

日前，天赐材料发布2022年1—2月主要经营数据，预计前两月实现营业收入约33亿元，归母净利润约8.6亿元，同比分别增长约260%，470%。10月29日，中泰证券股份有限公司发布研报《天赐材料:业绩持续高增股权激励彰显发展信心》，研究员为苏晨，陈传红。

天赐材料是电解液龙头企业去年以来，天赐材料加速电解液产能扩张，新建产能爬坡顺利，主要原料自产率稳步提升，伴随着新能源汽车相关行业保持较高景气度发展，公司主要产品产销两旺，实现业绩连续倍增

原材料自给率提升

根据最新披露的月度经营数据，天赐材料预计2022年1—2月实现营业收入约33亿元，同比增长约260%，实现归母净利润约8.6亿元，同比增长约470%。

1月和2月，天赐材料预计电解液出货量分别约1.9万吨，1.8万吨，预计2022年第一季度出货量近6万吨，环比2021年第四季度提升约13%，测算1—2月电解液销售均价近9万元/吨。。

受新产能投产爬坡影响，天赐材料六氟磷酸锂自供比例从去年三季度的90%下降至四季度的70%左右，导致生产成本大幅提升影响盈利能力，电解液单吨净利润下滑约35%。

日前，公司表示，伴随着年产6万吨液体六氟磷酸锂装置产能爬坡完成，目前电解液的原材料自供率已达到较好水平。

天赐材料还在大幅扩产3月2日天赐材料公告，拟以自筹资金对年产15万吨锂电材料改扩建项目进行追加投资，变更后的项目总投资3.32亿元此次技改的六氟磷酸锂装置，是公司未来电解液产品的主要原材料之一，技改完成后，将为公司未来电解液产品的持续放量提供原材料保证公司表示，规划的六氟磷酸锂产能已基本覆盖至2024年的需求量

伴随着原材料自给率提升，电解液产能扩张，天赐材料将进一步巩固行业龙头地位。

大幅扩产完善产业链布局

2021年，新能源汽车相关行业保持较高景气度，天赐材料业绩也继续实现大幅增长。公司产能扩张迅速amp;一体化布局成本优势，鉴于公司持续加码新产能，我们上调盈利预测，预计2021-2023年公司营收90.2，142，190亿(前次预测为90.2，137，188.4亿)，归母净利润分别22，39.4，50.4亿(前次预测24，33，43亿)，对应EPS分别3，14，28(前次预测为24，49，64)，对应PE分别65，36，28倍，维持“买入”评级。

根据业绩预告，天赐材料2021年实现归属于上市公司股东的净利润21亿元—23亿元，同比上涨294.09%—331.62%。

不过，上述业绩仍低于业内预期，此前相关机构普遍预期天赐材料的净利润在23亿元以上并且，公司四季度净利润环比出现下滑

东吴证券认为，四季度业绩环比下滑，一方面是因为年底减值计提增长，预计影响约1亿元利润，另一方面，四季度六氟磷酸锂新产能达产需时间，导致公司按市价外购六氟磷酸锂比例增长，造成电解液单吨利润下降。

长江商报记者统计，仅在2021年下半年，天赐材料先后投资8.2亿元，15.3亿元建设年产20万吨锂电池电解液项目，30万吨电解液项目和10万吨铁锂电池回收项目，当年8月公司披露四项投资，涉及资金超过50亿元，6月计划投资超20亿元。

但另一方面，天赐材料狂砸资金扩产，也让市场担忧伴随着行业扩产六氟磷酸锂价格会有一定的下跌风险，进而影响公司盈利能力。研报称，公司是电解液龙头，具备核心原材料6F自供amp;六氟工艺优势，深度受益由6F上涨推动电解液的涨价。

对此天赐材料称，目前公司超过50%的电解液产品均以长期订单的形式进行销售，不同客户的长期供货协议条款均有所不同，但都会有针对原材料价格大幅变动时的相应调节机制，尽管传导的时间会有一定滞后性，但总的来说原材料价格的波动预计对公司业绩影响较低。

当前天赐材料的市场份额依旧处于行业领先地位在客户合作方面，公司通过与宁德时代，LG新能源，特斯拉等战略客户签订长期供货协议的方式，持续提升自身产品研发实力，制造实力和客户服务能力目前，天赐材料已形成了LiPF6，LiFSI，溶剂，添加剂，电解液等产业链布局，加之建设退役电池回收体系，市场竞争力有望进一步提高

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